本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评(píng)级(jí)从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示(shì)着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观(guān)测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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