近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连(lián)续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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