银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期(qī)以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为(wèi)其部(bù)分(fēn)业务(wù)寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道(dào)，白宫或美(měi)国财政部无意干(gàn)预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显示美(měi)国上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场(chǎng)消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济(jì)数据，对美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和(hé)银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷而(ér)减产带来的(de)价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币(bì)政策(cè)，大概率还(hái)是维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会维(wéi)持(chí)25个基(jī)点，不会像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎ3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人o)虑到(dào)美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人(rén)部(bù)门(mén)资产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息的(de)经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美(měi)联储加(jiā)息(xī)并不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于当前美国商(shāng)业(yè)银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难(nán)发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发(fā)系(xì)统性风3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(fēng)险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小的(de)，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来看，政策部门应对(duì)危机的速(sù)度和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风(fēng)险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月(yuè)份就去(qù)做(zuò)降息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少(shǎo)这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信(xìn)托等公司(sī)认(rèn)为，美联储和(hé)其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继续加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到(dào)2％的目(mù)标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和其他(tā)央行的政(zhèng)策制定者是否真的(de)愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人失(shī)业(yè)的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不(bù)做(zuò)出(chū)妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民(mín)消费来(lái)看，高(gāo)利率和银(yín)行业(yè)信(xìn)贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经济继续(xù)减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国(guó)居(jū)民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息支(zhī)出(chū)占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的(de)美国居(jū)民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通(tōng)胀高利率经济(jì)下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行(xíng)利(lì)率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美(měi)国居(jū)民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间(jiān)就(jiù)是一(yī)个容易出风险的时间段；二(èr)是能够(gòu)激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺(cì)激政策的(de)情况(kuàng)下，市(shì)场对(duì)全球经济(jì)的预(yù)期想要进一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日(rì)A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危(wēi)机共(gòng)振成为了一(yī)个(gè)激发避(bì)险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的(de)周期背离，且海(hǎi)外(wài)的政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速(sù)度(dù)又(yòu)很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适(shì)的操(cāo)作思路(lù)应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行(xíng)有两个(gè)利(lì)空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概率3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行(xíng)季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观(guān)情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业和(hé)全(quán)球经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会使得加息(xī)预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面对(duì)高企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加(jiā)息(xī)不应(yīng)停止，市(shì)场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)面临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部分品(pǐn)种还(hái)在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有色(sè)金属(shǔ)的传统旺季，4月的(de)开(kāi)局延续了需求的(de)强(qiáng)预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场却出现(xiàn)不(bù)一(yī)样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽(suī)然持(chí)续去(qù)化(huà)，但速度(dù)较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是部(bù)分下(xià)游加工企业(yè)订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的(de)高开工透支了部分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风险，价(jià)格出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时(shí)间(jiān)对利(lì)空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季(jì)下，需求不会(huì)大(dà)幅(fú)走弱，因此若价(jià)格在节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具(jù)体的(de)行业数据(jù)来看，下(xià)游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工(gōng)率(lǜ)上最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没(méi)有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态(tài)，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预期(qī)过于一致(zhì)，主流观点认为加(jiā)息已近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品(pǐn)种供(gōng)应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关(guān)系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧(qí)的(de)位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事件，从而放大了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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