射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加阴肖是指哪几个肖(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司的(de)综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)阴肖是指哪几个肖的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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