A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推(tuī10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米)进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下(xià)场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米ng>跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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