财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关enjoy可数吗，joy可不可数的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投(tóu)票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据(jù)的(de)参(cān)考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名(míng)条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交(enjoy可数吗，joy可不可数jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的(de)金(jīn)额通常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面(miàn)值减去违(wéi)约(yuē)后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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