财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批(pī)的央(yā压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？ng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其(qí)确定的股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市(shì)场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易(yì)被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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