北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可(kě)能(néng)会(huì)在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续(xù)下行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健(jià饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思n)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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