5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才(cái)等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思(èr)是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类生产力(lì)的(de)提升(shēng)产(ch做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思ǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科(kē)技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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