财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资(z广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常ī)价值促进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这一次历(lì)史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常běn)面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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