在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触(chù)发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同(tóng)生效后天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策(cè)略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金公司长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差(chà)距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zh天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思ǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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