5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉(lā)升，复(fù)星医药、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低(dī)位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力(lì)。截至5月23日(rì)，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低(dī)分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)A邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗I、中特估主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第(dì)一季度的影响邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与去年(nián)同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营(yíng)数(shù)据来看，除去(qù)创新药(yào)和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较好成长能力的(de)低(dī)估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多(duō)创新药、器械企(qǐ)业(yè)的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未(wèi)增加(jiā)太多，增速中的(de)增量大部分都(dōu)被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国内的医疗行业(yè)，增长速度(dù)并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的分化(huà)是非(fēi)常(cháng)明(míng)显的(de)，传统药企必(bì)须(xū)要给创新留出空(kōng)间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的(de)年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期的(de)背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年(nián)医(yī)药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务(wù)网(wǎng)络的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系。长期(qī)以(yǐ)来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质(zhì)医疗资源(yuán)下(xià)移，不断提(tí)高(gāo)县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围内(nèi)解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各(gè)地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大(dà)的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具(jù)体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生命信息(xī)设备和心(xīn)血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股(gǔ)有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台，医(yī)疗器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家继续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质(zhì)的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域(yù)的(de)基础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松(sōng)，这将推(tuī)动医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高(gāo)性(xìng)价(jià)比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步(bù)加速，相关(guān)大(dà)型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设(shè)备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有较好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。

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