本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同权的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗>中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台(tái)成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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