射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市场受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗; line-height: 24px;'>bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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