昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上(shàng)午，美(měi)国共(gòng)和党(dǎng)债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停(tíng)加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让利率(lǜ)升(shēng)到(dào)原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计(jì)，美(měi)联储6月份(fèn)加息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预(yù)计美联储下(xià)月(yuè)将利率维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水，对(duì)利(lì)率前(qián)景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一(yī)度较高(gāo)位回(huí)落超过(guò)10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危机(jī)导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程(chéng)度(dù)等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观(guān)点(diǎn)及(jí)其能实现的(de)程(chéng)度也都存(cún)在不确(què)定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易(yì)手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价(jià)格(gé)松动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出(c公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员hū)现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期(qī)的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成(chéng)本(běn)线(xiàn)为(wèi)大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是(shì)否存在旺季的(de)预(yù)期(qī)。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(yào)关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)，中公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员长期则视终端需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么(me)玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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