编者(zhě)按

　　本周，2023年一季报(bào)公募基金(jīn)披露落幕，基(jī)金经理(lǐ)的调仓路线被(bèi)完(wán)整曝光。首季行(xíng)情变化以春节(jié)为轴，节后市场热点从复苏线(xiàn)逐(zhú)渐发(fā)散到中(zhōng)特估、人工智能、机械制造等(děng)多个领域，尤其是(shì)AI的里程(chéng)碑(bēi)式突破带火了(le)科(kē)技(jì)一众(zhòng)赛道，这(zhè)让(ràng)一季度公(gōng)募仓位(wèi)顺势(shì)而为(wèi)变化明显。

　　在国内(nèi)的(de)公募基金中，科(kē)技成长阵营中的(de)旗(qí)手(shǒu)之一冯明远，目前在管的产品从10只缩减到6只(zhǐ)，虽然(rán)开年迄(qì)今业绩较(jiào)为一般(bān)，但是在管规模仍维持在230亿元的(de)水平线上。从第一季(jì)度的调(diào)仓来看，在他的(de)成名作信澳(ào)新能源产(chǎn)业(yè)最新季报中，保(bǎo)留了上一季度的七(qī)只重仓(cāng)，同(tóng)时用中(zhōng)伟股份、华(huá)阳集团和祥(xiáng)鑫科技替换了比亚迪(dí)、斯(sī)莱克和保隆科技，可以(yǐ)看出其(qí)坚(jiān)守新能源的大框架，在细分赛道中(zhōng)不断(duàn)寻找性(xìng)价比更优的领(lǐng)域(yù)。

　　对(duì)比看“常(cháng)青树”老将朱少醒，一季(jì)报(bào)中(zhōng)他(tā)仅仅(jǐn)调(diào)换了两处标的，用(yòng)金域(yù)医学和蓝晓(xiǎo)科技(jì)替(tì)换了(le)药明康德和瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)，特别是(shì)合(hé)成树(shù)脂板块的蓝晓科技成为年内大黑马(mǎ)，股价迄(qì)今上涨(zhǎng)超过30％，同时(shí)他保持了对喝酒吃药大类赛道(dào)中龙头的(de)持续青睐，茅(máo)台持股(gǔ)量与上季持(chí)平稳(wěn)居首(shǒu)位。而(ér)他(tā)也一如(rú)既往地(dì)表示，会(huì)在优质(zhì)的股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的石(shí)头(tóu)。众所周知，三大白酒龙(lóng)头是(shì)多位顶流(liú)的最(zuì)爱(ài)，“酒神”之一的刘彦春(chūn)在其成名作景顺长城新兴成长中(zhōng)，前三大重仓就依次是茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液，足见其白酒信(xìn)仰之(zhī)深(shēn)。

　　整体来看(kàn)，消费和新能源(yuán)在公募基金组合配(pèi)置中的压舱石地位(wèi)依然稳(wěn)固，同时(shí)中特估、芯(xīn)片(piàn)、软件(jiàn)、机械制(zhì)造成进攻(gōng)热点，公募在经历去年的(de)整体(tǐ)业绩低谷后，今年(nián)竭力寻求组合的α。值得关注的是(shì)，公募名将们对因(yīn)ChatGPT引(yǐn)发的TMT快速走红也有冷思考。“AI产业的发(fā)展不会一(yī)蹴(cù)而(ér)就，中间也必然会(huì)有(yǒu)曲折，包括(kuò)数据(jù)隐私、伦理等潜在风险，可能造成板块后续波(bō)动。目前TMT板块的交易占比已(yǐ)经超过(guò)了40％。交易占比(bǐ)创(chuàng)新高代表了主线行情(qíng)确立，但(dàn)我们认为太阳底下没有新鲜(xiān)事，过度的(de)热(rè)情在(zài)某(mǒu)个阶段也总会(huì)消退。”李(lǐ)晓星反思。

　　张坤加仓茅台

　　李晓星(xīng)增(zēng)配(pèi)次(cì)高端白酒

　　朱少(shǎo)醒加仓爱尔眼(yǎn)科

　　“公募一哥”张坤(kūn)目(mù)前在(zài)管两只(zhǐ)A股基金、两(liǎng)只QDII基金。《红周(zhōu)刊》统计了其(qí)最新(xīn)公布的两只A股基金一季报(bào)，在管理时间更长的易方达蓝筹精选混合(hé)中，3月31日(rì)时前五大重仓的占比均超过了9.5％接(jiē)近顶配，这其中除去腾讯外全部为白酒(jiǔ)，不过除去加仓茅台外，张坤减持(chí)了五粮液、泸州老(lǎo)窖、洋河(hé)股份(fèn)。相似(shì)的一(yī)幕也出现(xiàn)在他管理的易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年(nián)上。

　　该(gāi)基金的一(yī)季报显(xiǎn)示，仅是(shì)前五大的重仓次(cì)序有所不同，而(ér)实际上(shàng)腾(téng)讯和茅(máo)台同以占比9.93％并列第(dì)一位。同时， 除去(qù)加仓茅台外，张(zhāng)坤(kūn)也是小(xiǎo)幅(fú)减(jiǎn)持了另外三大白酒标的。再看另外(wài)的半壁重仓(cāng)股，港(gǎng)交所、美(měi)团、伊利、招行(xíng)均是持续上榜的老面孔，惟一的变化是他用(yòng)中国海洋石油替换了(le)上一季的药明生物。

　　张坤在季报中也(yě)对调仓思(sī)路有(yǒu)所阐述：“基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置。个(gè)股方面(miàn)，我们(men)仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司(sī)。”

　　无独有偶，银华基金的明(míng)星基金经理(lǐ)李晓星，在和张萍合管(guǎn)的银华盛(shèng)世最新季(jì)报十大重仓中(zhōng)，持有(yǒu)7只(zhǐ)白酒(jiǔ)股。对比上一季度仅有三大(dà)白酒龙头(tóu)和古井贡酒(jiǔ)来看，这一(yī)季其新进重仓(cāng)了山西汾(fén)酒、顺鑫农业(yè)和舍得酒业。

　　由此推断，其思路可能是想利(lì)用次高端(duān)和地产(chǎn)酒来增(zēng)加组(zǔ)合的进攻弹(dàn)性。同时，其重(zhòng)仓的另三只非白酒标的为爱美客、安井食品、海大集(jí)团，而这三者(zhě)在(zài)上(shàng)一季度就是前(qián)十中的标的。

　　对此，李晓星(xīng)在(zài)季(jì)报中强调：“复(fù)苏仍然是主线，进入二(èr)季度，改善(shàn)弹性会加大(dà)。方向上，最看好餐饮(yǐn)相关(guān)链条，白酒、啤酒、速冻、烘培、调味品等供(gōng)应链，餐饮的恢复(fù)是确定的；其次(cì)，看好线(xiàn)下场(chǎng)景恢(huī)复后，需求相(xiāng)对(duì)刚性的医美以及消费(fèi)医疗板(bǎn)块。”

　　对比来看，公(gōng)募(mù)老(lǎo)将朱少醒这一季将(jiāng)“喝(hē)酒吃药(yào)”的主打思路体现得淋(lín)漓尽致(zhì)。白酒方(fāng)面，贵州茅台依然是他的最爱，不过他(tā)对于另一(yī)重仓五粮液(yè)有(yǒu)所减(jiǎn)持；医药方面，他(tā)对(duì)重仓(cāng)表现得是(shì)有所取舍：首先，他选择加仓(cāng)了(le)“眼茅”爱尔眼科，该股升至十大重仓(cāng)股的第五位；其(qí)次，他130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元选择小幅减持了创新药龙头(tóu)迈瑞医疗；此(cǐ)外(wài)，他用金域医(yī)学替换了CXO龙头的(de)药明康德，而新进重仓的前者年(nián)内目(mù)前涨幅在10％一线。

　　众所周知(zhī)，金域医学去年作(zuò)为核酸检测机构，业绩相当亮(liàng)眼；而在后疫情(qíng)时(shí)代(dài)，公司主营回归本源后依然亮点(diǎn)众(zhòng)多(duō)，作为第(dì)三(sān)方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断服务(wù)商，金域(yù)医学近日率先(xiān)推出国内首(shǒu)个国家药品监督管理局（NMPA）获(huò)批的膀胱癌基(jī)因甲基化(huà)检测项目，再(zài)次领(lǐng)跑同业。

　　冯明远专注赛道(dào)细分(fēn)机会

　　陆(lù)彬(bīn)混搭新能(néng)源TMT

　　刘格菘(sōng)仍“恋战”光伏储能

　　除去上周率先交(jiāo)卷主打产(chǎn)业链上(shàng)游的施(shī)成外，本周一众新能源高手(shǒu)中的顶流(liú)冯明远(yuǎn)所(suǒ)管产(chǎn)品(pǐn)一(yī)季报(bào)全(quán)部披(pī)露，截至4月(yuè)19日收盘，目前他所管理(lǐ)的(de)6只产(chǎn)品维持年内小(xiǎo)幅正收益。当前冯明远在管基金中(zhōng)，任职管理(lǐ)最长(zhǎng)的就是代表作新能源产业股(gǔ)票。从被(bèi)调出的三只产品看，其中(zhōng)斯莱克(kè)的主营(yíng)与新能(néng)源产业链关系不大。

　　而在新进(jìn)重仓的三只标的中，占比相对(duì)最高的就是(shì)非传统新能源产业(yè)赛道龙头中伟股份，这(zhè)家主营锂(lǐ)电池(chí)正极体研发的公司，主要产品是三元前(qián)驱体(tǐ)和四(sì)氧化三钴，从近(jìn)期发布的年度业绩快报来看(kàn)，公司的主营与净利润均实现50％以上(shàng)的逆势增长。而据《红周刊》对其季(jì)报的全面梳理，在(zài)信澳研(yán)究优选中还出现(xiàn)了一只新(xīn)的重(zhòng)仓股银(yín)邦(bāng)股份，这也是一家高(gāo)科(kē)技公司，主营业务中有分(fēn)布式光(guāng)伏发电系统。

　　在季报(bào)总结中，他表示：“本基(jī)金的投资主要聚焦在新能源、科技、高(gāo)端制(zhì)造等新兴产业(yè)领域，细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)的整体走势与市场(chǎng)趋同(tóng)，导致本基金的(de)净(jìng)值也出现小幅(fú)震荡。对于(yú)二季度(dù)，展(zhǎn)望TMT板块部分公司(sī)加入AI或数(shù)字经济(jì)等热(rè)门概念的(de)创新，以及半导体和制造业正经(jīng)历(lì)触底反弹的复苏，市场整体会逐步(bù)回暖(nuǎn)，产生一定正面(miàn)效(xiào)应。我们会(huì)继续在新(xīn)能源、科技(jì)、高端制(zhì)造等主要赛道耕耘，深挖(wā)基本(běn)面扎实的(de)优质个股，自下(xià)而上挖掘投(tóu)资机会。”

　　相比(bǐ)成名(míng)多时的(de)冯明远，2020年股基状元陆(lù)彬(bīn)则是在(zài)新能源(yuán)大潮中快速(sù)走红(hóng)的(de)类型。天天基金网显示，早(zǎo)在去年底时(shí)他就已经(jīng)是“双二百”的基金经理了，而(ér)他(tā)在管(guǎn)的7只基金今年同时段(duàn)几乎全线飘红，特别是动(dòng)态策略混合年内涨幅超(chāo)过10％一枝(zhī)独秀。

　　以他在管的(de)汇丰晋信低(dī)碳先锋股票为例，最(zuì)新的基(jī)金一季报显示，其重仓的(de)新能(néng)源产业链中股票依(yī)然为上季的7只，它们分别(bié)是宁(níng)德(dé)时代、亿纬锂能(néng)、天齐(qí)锂业、赣锋(fēng)锂业、比亚迪、雅化集团(tuán)、华友钴业，虽然上述标(biāo)的年初至今(jīn)表(biǎo)现一般。但他此前曾公(gōng)开(kāi)表(biǎo)示，看到了新(xīn)能源类似2019年的投(tóu)资机会。

　　而在季报中(zhōng)，他表示：“从中长期(qī)维度看，新能源产业还具备较(jiào)长的(de)生(shēng)命周期，不(bù)少细分板块还(hái)能维持较长时间的高速(sù)增长，而经过市场的调整，我们(men)看到行业中的优质(zhì)公司对应2025年的盈利中枢在当前市值的投资价值。或许，新(xīn)能源行业的(de)终局(jú)如大部分制造业(yè)一(yī)样是一个竞争充分、利润(rùn)极度压缩的市(shì)场，但在(zài)发展过程中不(bù)少(shǎo)公司(sī)一定有一段精彩的旅程(chéng)。”

　　相比前两位，2019年(nián)状元刘格菘今年(nián)业绩(jì)开局不顺，最新数据显示目前在(zài)管产品年内回撤全部超过了10％，以他的代表作之一的广(guǎng)发小盘成长来看，基金一季报(bào)表(biǎo)明他的重(zhòng)仓(cāng)行业配(pèi)置思(sī)路依然首选新能源。

　　对比分析其(qí)基金相关产品的2022年四季报和一季报，《红(hóng)周刊》发现他所持有的是完全一致的10只股(gǔ)票(piào)，虽然第一大重仓(cāng)股依然是半导(dǎo)体公司圣邦股份，但(dàn)是整体新(xīn)能源(yuán)的地位似(shì)乎进一步稳固(gù)，比如晶(jīng)澳科技从(cóng)第三升(shēng)至第(dì)二位，隆基绿能从第六升至第(dì)四位(wèi)。同(tóng)时极为罕见的情况是，如果(guǒ)按照保(bǎo)留小(xiǎo)数(shù)两位(wèi)来统(tǒng)计，竟然所有(yǒu)10只标的股持仓量与上一季(jì)度保持一致。

　　就此，刘格(gé)菘在基(jī)金季报中表示：“报告期内，基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局。我(wǒ)们对重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。”

　　鲍无可加仓中国(guó)移动

　　姜诚精准布局中国铁(tiě)建

　　余广新进重仓海油、移动

　　除去高(gāo)举“PB—ROE大旗”的(de)丘栋荣(róng)外，中(zhōng)泰资管的(de)姜诚是近几(jǐ)年出镜相(xiāng)对较多的基金经理，而他的业绩特别从去年迄今颇为抗打。2023年年(nián)初(chū)以来，在他(tā)所管理的8只(zhǐ)基金(jīn)中，除去刚满两个月的中泰(tài)元和(hé)价值(zhí)精(jīng)选(xuǎn)不纳入(rù)统计(jì)外，其余7只基(jī)金均实现了正(zhèng)收益，特别是兴诚(chéng)价值一年(nián)持有的(de)收益率接近(jìn)了(le)14％，同时(shí)还有两只基金净(jìng)值增长(zhǎng)也超过了10％。

　　具体以兴诚价值一年为例，对(duì)比基金四季报和今年一季度可以(yǐ)看出，姜诚实际上只(zhǐ)是微调了一个席位，而新调进(jìn)来的中国铁(tiě)建恰好就是中(zhōng)字头(tóu)中的典(diǎn)型代表公司，该股从年初(chū)至今(jīn)上涨超(chāo)过了40％。由此，该基金所重仓的中字头(tóu)公司达到了四(sì)家。而(ér)从相(xiāng)关标的的年内涨跌幅(fú)来看，表现(xiàn)最(zuì)好的是游戏股吉比特，最新(xīn)该股年(nián)内上涨达到了66％。

　　而(ér)在季报中，他不(bù)仅谈到了(le)坚守的价值(zhí)投资，同时也谈(tán)到(dào)了今年大(dà)热的AI：“在海量信息中，我们需要重(zhòng)点关注长期因素，淡(dàn)化短期因素。人(rén)工智能(néng)的发展是(shì)一个长期因素(sù)，我们还没有足(zú)够(gòu)的把握去(qù)捕捉到(dào)它带来的投(tóu)资机(jī)会(huì)，但可以尽量回避它带来(lái)的伤(shāng)害。以(yǐ)尽(jǐn)可能低的价格买尽可能(néng)好(hǎo)的资产是我们的投资目标。好资产的标准是活得久、站得牢、竞(jìng)争优势维持得(dé)长、平(píng)均净资(zī)产收益(yì)率高，以及在好的(de)公司(sī)治理加持下能够把长期利(lì)润(rùn)转化(huà)为诱(yòu)人分红(hóng)。”

　　首(shǒu)季(jì)接(jiē)受(shòu)过《红(hóng)周刊(kān)》专访的鲍无(wú)可，其投资(zī)风格同为公募中少数(shù)的深(shēn)度价值。天天基金网显示，2023年年(nián)初(chū)以来，他所管理的基金全线飘红(hóng)，6只产品年(nián)内净值增(zēng)长率全部超过了10％。以(yǐ)他任职回报最高(gāo)的(de)景顺长城能(néng)源(yuán)基建为例，能够清晰地(dì)看(kàn)到其偏(piān)爱高估息和低估值类股票的痕迹。

　　一季(jì)报(bào)显示，鲍无可当季加(jiā)仓中国移动大(dà)约15万股(gǔ)，从而使该股从上一(yī)季的第三重仓升(shēng)至(zhì)第二重仓，不过中国电信却(què)退出了前一季的前十。同时他加仓了川投能源、紫金矿业、华能水电，新近(jìn)重仓了铜陵有色和神火股份，表明了其对这一类资源股格外垂青。此外，他对(duì)于小众的中南传媒和凤(fèng)凰(huáng)传媒依然持续青睐。

　　在基金季报中，他表示基(jī)金仓位基(jī)本(běn)稳定，主要(yào)增加了有色行业配置(zhì)。“当下是AI发展初(chū)期，中国企(qǐ)业处于落(luò)后位置，无(wú)论是AI核心(xīn)模型(xíng)的研发、新型商(shāng)业(yè)模式的迭代以及底层芯片(piàn)制造，我们都希望(wàng)国(guó)内企(qǐ)业能(néng)在(zài)不远的将来(lái)迎头(tóu)赶上。近期而言尽管我(wǒ)们认为AI非常(cháng)重(zhòng)要，但(dàn)当前(qián)A股市场基(jī)本上是基于(yú)美股(gǔ)映(yìng)射在(zài)炒作相(xiāng)关题材，对于(yú)这样的行情，需要对其可持续(xù)性保持审慎态度。”他直言不讳。

　　而同在景顺长城(chéng)的基金经(jīng)理余(yú)广是2012年(nián)的公(gōng)募(mù)状元，目前其(qí)担任基金经理也接近了13年(nián)。当前，其(qí)在管(guǎn)的产品(pǐn)为4只，它们分别是核心(xīn)竞(jìng)争(zhēng)力、核心招景混合(hé)、核心(xīn)中景一(yī)年、核(hé)心优选一年，从(cóng)今年的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，虽然(rán)所管产品涨幅不大，但也整齐划一(yī)地实现(xiàn)了正收(shōu)益。

　　以任职回报翻四倍的(de)核(hé)心竞(jìng)争力(lì)为例(lì)，第一(yī)季度他(tā)在前十中调仓了四个席位，其中新(xīn)进(jìn)的公司半(bàn)数为中字(zì)头，它们(men)就是(shì)中国海油和中国移动，与它们携手进入的还(hái)有(yǒu)安徽合力(lì)和紫金矿业。而这样(yàng)的调整立竿见影，除去两只中字头外(wài)，后(hòu)两者(zhě)年内的涨幅(fú)也(yě)是超(chāo)过了30％。此外(wài)，当季被其提(tí)拔为第(dì)一重仓的电动车龙头爱玛科技(jì)，年内迄今的涨(zhǎng)幅也(yě)是(shì)接近30％一线(xiàn)。

　　对此，他在季报(bào)中的总结与“中特估”基本(běn)吻合：“基金坚(jiān)持(chí)自(zì)下而上，看(kàn)重公司基(jī)本面(miàn)，注重(zhòng)公司(sī)的核(hé)心竞争(zhēng)力(lì)、高品质、长期发(fā)展，以合理或偏低(dī)的估值水平买入持有。在经济复(fù)苏(sū)和企业盈利(lì)修复的(de)预期下，我(wǒ)们较(jiào)为看(kàn)好今年(nián)的权益市场(chǎng)，特别是前期调整较为充分，估值较为低估的多(duō)行业(yè)的龙头公司。”

　　郑巍山重仓股多(duō)只翻倍

　　胡(hú)宜斌(bīn)新进重仓寒(hán)武纪

　　黄兴亮布局中微公司

　　与蔡嵩松同期成名的郑巍山(shān)今年业(yè)绩(jì)优异，特别是其去(qù)年3月(yuè)接手的银河智(zhì)联主(zhǔ)题净值快速拉升，截(jié)至本周四的年内涨幅已(yǐ)经超(chāo)过45％，这一水平甚至超过了他的(de)成名作银河创新成(chéng)长。从郑巍(wēi)在管基金的当季重仓行业风格来看，除去银河和美生(shēng)活还有较强的新能源属性(xìng)外，其(qí)余产品(pǐn)几乎(hū)一边倒地(dì)偏向了(le)TMT领(lǐng)域(yù)。

　　就以智(zhì)联主题为例分析，最新(xīn)的十大重仓股(gǔ)除去(qù)用友网络(luò)和海康威视外，年内最新的(de)涨幅(fú)全部(bù)超(chāo)过了30％，特别是(shì)海(hǎi)光信息(xī)、中科曙光(guāng)、卓易信息(xī)、大华股份(fèn)均已实现(xiàn)了涨幅翻番，而这四只标的均是第一季度新近重(zhòng)仓的公司。同时，郑(zhèng)巍(wēi)山所保留的上一季重仓(cāng)股仅(jǐn)有金山办(bàn)公和国网(wǎng)通信(xìn)。对比来(lái)看被(bèi)调出的标的，中国(guó)长城(chéng)、中望软件、中国软(ruǎn)件(jiàn)等(děng)明显(xiǎn)涨幅稍逊一筹。

　　有(yǒu)趣的是，郑巍(wēi)山在季报(bào)总结中仅仅是寥寥数语：“本基金严格执行基金(jīn)合同的配置范围，切合(hé)主题，主要围绕智慧(huì)智联、信息技(jì)术等的(de)概(gài)念范畴展开。一季度智(zhì)联(lián)主题继续(xù)增加了(le)软件(jiàn)服务、信息(xī)技术的配(pèi)置(zhì)比例。围绕数字经济(jì)和(hé)新的(de)信息(xī)技术应用展(zhǎn)开投资。二(èr)季度，将会继(jì)续围绕(rào)信息技术、数字经济(jì)的范畴展(zhǎn)开(kāi)投资。”

　　当年(nián)与这(zhè)两位一度(dù)遭遇(yù)非议人物同期(qī)成名的还(hái)有华安(ān)胡宜(yí)斌，作为当年(nián)公司力(lì)捧的三130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元位基(jī)金经理中最年轻者，他可谓是少年得志，但后来所(suǒ)管(guǎn)产(chǎn)品几经浮沉，好在今(jīn)年(nián)卷(juǎn)土重(zhòng)来。天天基金(jīn)网数据显示，年内(nèi)他所(suǒ)管理的7只(zhǐ)基金全(quán)部涨幅超过(guò)20％，其中表现最好的(de)还是他的(de)成名作华安媒体互联网混合。

　　具体聚焦该基(jī)金，我们(men)发现他(tā)所保留的上一个季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)股只有(yǒu)王府井和华(huá)大(dà)九天，而将剩(shèng)余的八(bā)个席位全(quán)部(bù)更换。从最新的(de)标的来看，这其(qí)中(zhōng)就有(yǒu)近期大火(huǒ)的芯片新贵(guì)寒武纪。从(cóng)新进重仓标的年内表现来看，其中(zhōng)中文在线的年内涨(zhǎng)幅已经超过了180％，值得买、浙数文化、美(měi)亚柏科等标(biāo)的年内涨幅也是超(chāo)过了50％。对(duì)比来看(kàn)，他所剔除的锦江酒店(diàn)、首旅酒店(diàn)、中(zhōng)国平(píng)安等公(gōng)司，目(mù)前年(nián)内(nèi)至今仍(réng)然体现为(wèi)股价下跌。

　　至(zhì)于大幅(fú)调(diào)仓原(yuán)因(yīn)，他表示：“当下我国仍处经济结构转型时(shí)期，我们相信未(wèi)来科技创新和消费升(shēng)级仍将(jiāng)成为经济总(zǒng)量增长核(hé)心驱动力(lì)，围绕产业创(chuàng)新(xīn)、尖端(duān)技术突(tū)破、新材(cái)料、新能源、新(xīn)消费等领域仍将诞生大(dà)量投(tóu)资机会，在(zài)策略(lüè)上，我(wǒ)们已将(jiāng)挖掘、发现和配(pèi)置基(jī)金合同主题范(fàn)围内的科技创新和受益于(yú)国民经(jīng)济持续增长(zhǎng)的消(xiāo)费及(jí)原(yuán)材料放(fàng)在前(qián)所未有高度(dù)。”

　　而(ér)当年一并成名的万家(jiā)基金名将黄兴(xīng)亮，2023年一季度同样(yàng)强势回归。天天基金网数据显示，他目前在管的基(jī)金年内除去QDII外，涨幅全(quán)部(bù)超过(guò)了10％。特(tè)别是万家科技创新迄今的年内(nèi)涨幅超过了25％，具体来(lái)分析他的成名作万(wàn)家行业优选(xuǎn)。

　　基金一季报显(xiǎn)示，黄兴亮仅(jǐn)仅(jǐn)是做出(chū)了一处调整，也就是用(yòng)中微公司(sī)替代了(le)四季度末的兆易创新。但(dàn)就(jiù)是这(zhè)只新(xīn)进标的，目前(qián)年(nián)内的(de)涨幅已经(jīng)超(chāo)过90％，与保留(liú)重仓中年内涨幅超过70％的金山(shān)办公交相辉(huī)映。对于当季度的调(diào)仓，黄兴亮表示：“本基金增持(chí)了机器视(shì)觉(jué)和(hé)医(yī)疗器械行业的部分个(gè)股，相应地略微降低了半导(dǎo)体行业(yè)的(de)持仓。截至季度末，基金持仓仍以计(jì)算机软(ruǎn)件和半导体行业为主，总体(tǐ)风格(gé)偏成长。”

　　邹曦超(chāo)限重仓恒立液压

　　陈良栋布局消费电子“半壁江(jiāng)山”

　　从基金一季(jì)报来看，这些相对(duì)低(dī)调的领域也开(kāi)始越发(fā)受(shòu)到明星基金经理们(men)的追(zhuī)捧，比如融(róng)通基金的(de)明星基金经理邹曦，这位任职已经逼近15年半(bàn)的(de)老将善战周期，目前在公司仍然管理6只基金产品，其代表(biǎo)作(zuò)是2012年开(kāi)始(shǐ)管理、迄今任职回报超过(guò)180％的融通行业景气。

　　从新(xīn)出炉的季(jì)报来(lái)看，在(zài)上(shàng)一季(jì)度没有单(dān)一标的(de)持仓比例超限后，这一季度头三(sān)大重仓股竟然(rán)全部(bù)超过10％的比例上限(xiàn)，它们(men)分别是恒立液(yè)压（10.50％）、华发(fā)股份（10.23％）、招商(shāng)蛇口(kǒu)（10.12％）。再叠加考虑(lǜ)后面重仓中的(de)汇川(chuān)技术和安徽合力，虽然去年下(xià)半年以来(lái)重仓中就没(méi)有了三(sān)一重工(gōng)，但(dàn)实际上在(zài)当季的重仓(cāng)行业中，机械(xiè)制造(zào)是仅(jǐn)次于房地(dì)产的第二(èr)行业。

　　对于调(diào)仓(cāng)的思路(lù)，他在季(jì)报中就表(biǎo)示：“本季度增(zēng)加了(le)工程机械(xiè)、家居、顺周期装备(bèi)、医药等行(xíng)业(yè)的配置。目前组合配置偏向周期(qī)价值，同时保持(chí)了(le)科技(jì)、消费(fèi)板块(kuài)的适(shì)度配(pèi)置(zhì)。组合结构主要(yào)围绕(rào)国内经济稳(wěn)增长(zhǎng)的主线展开，相关(guān)配置集中在(zài)优质房地产股、地产(chǎn)产业链，以(yǐ)及(jí)顺周期(qī)装备等板块。”此外，虽(suī)然未进重仓股前十，但(dàn)朱(zhū)少醒对机械制造的兴趣也(yě)越来(lái)越浓，例(lì)如(rú)兰石重(zhòng)装(zhuāng)年报的十(shí)大流通股股东中，富国天(tiān)惠新进上(shàng)榜排名第六(liù)位(wèi)。

　　而长城基金的明(míng)星基金经理陈良栋，其在(zài)圈内(nèi)以善战高端制造板块闻名，目前他在公司(sī)所管理的产(chǎn)品数达到了6只，尤其是(shì)他参与管理的长城科(kē)创板两年定(dìng)开业绩亮眼，最新(xīn)年(nián)内涨幅超过18％。

　　以陈良(liáng)栋独自管理时(shí)间最长的长城新兴(xīng)产业为例，可以(yǐ)看到一季度与众不同的一(yī)点(diǎn)是，消费电子赛道股票在(zài)其中(zhōng)占(zhàn)据明显的数量优势。具体说来，虽然在基金十大重(zhòng)仓中不见耳熟能(néng)详的龙头立(lì)讯精密(mì)，但大体包括(kuò)华测导航、东山精密、电连技术、和而(ér)泰、科大讯飞都能被划(huà)入到消费电(diàn)子的大(dà)范畴中，也就(jiù)是说其占据了十大重(zhòng)仓中的半边天。

　　他解释了看好的原因：“预期今(jīn)年下半(bàn)年或(huò)明(míng)年(nián)，消费电子会(huì)有(yǒu)一(yī)个触底回升的过(guò)程。如果叠加(jiā)在(zài)汽车(chē)产(chǎn)业链上的布(bù)局，我判断可能对收入(rù)利(lì)润(rùn)拉动(dòng)更大(dà)。消(xiāo)费电(diàn)子(zi)的复苏(sū)可(kě)能只是一个周期(qī)的因(yīn)素(sù)。”而种(zhǒng)种因素显示，目前(qián)该板块去库存(cún)可(kě)能也进入到尾声(shēng)阶段(duàn)，接下来苹(píng)果(guǒ)新品(pǐn)推出或是行业复(fù)苏契机。

　　而在高端制造这(zhè)一(yī)领域中，还有不可忽(hū)视的一环就是军(jūn)工装备。同时作为成长股三大(dà)主阵(zhèn)营“新半军(jūn)”中的重要一级，军工虽然很(hěn)难有持(chí)续性的表现(xiàn)，但也(yě)隔(gé)三差五会有亮眼的输出，而华夏的少(shǎo)壮(zhuàng)派基金经理万方方(fāng)，是(shì)圈内少数同时管理两只军工主题的(de)基金经(jīng)理。

　　以万方(fāng)方管(guǎn)理时间最长(zhǎng)的军工安全(quán)混合为(wèi)例，实际(jì)上一季度他(tā)仅在十大(dà)重仓股中(zhōng)做出(chū)了一处调整，也就(jiù)是用昊华科技替代了(le)上一(yī)季的新雷能。从整体10只(zhǐ)标的所属细分(fēn)来看，明显中航系乃至航空(kōng)航(háng)天赛道占(zhàn)据优(yōu)势。而(ér)这一思路在他管理(lǐ)的高端(duān)装备龙头(tóu)乃至全市场基金中都体现得颇为明(míng)显。进一步对照两只(zhǐ)军工(gōng)主题产品，《红周(zhōu)刊》发现重(zhòng)叠的公司有八(bā)家，惟(wéi)二(èr)的(de)区别是高端装备龙头中用复旦(dàn)微电和西部超导替代了前者中的钢研高(gāo)纳和(hé)昊(hào)华科技。

　　他在季报中的阐述思路清晰(xī)：“着重探究未来两(liǎng)年(nián)确定性的产业趋势(shì)和高增长的细(xì)分赛道(dào)，组合构建从2023年全(quán)年维(wéi)度在高确定性的(de)航空发(fā)动机赛(sài)道、景气度弹性潜力较高的航(háng)天导弹(dàn)产业链、航空装备(bèi)平台型企业(yè)以及技术禀赋和壁垒高筑(zhù)的新材料领(lǐng)域(yù)重点投入。”

　　（本文已刊发于4月(yuè)22日(rì)《红周刊》，文中提(tí)及个(gè)股仅(jǐn)为(wèi)举(jǔ)例(lì)分析，不(bù)做(zuò)买卖推荐。）

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