财联(lián)社记者近期从行(xíng)业(yè)内(nèi)了解到，信(xìn)贷(dài)市(shì)场需(xū)求低迷持续之下，部(bù)分(fēn)银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理财(cái)收益(yì)率倒(dào)挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前十年比那(nà)都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度(dù)情(qíng)况相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在进(jìn)一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子(zi)负(fù)责(zé)人对(duì)财联社记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否则会形成(ché中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久ng)套(tào)利空间。近(jìn)期出现的(de)收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上反映实(shí)体经济(jì)需求(qiú)不足，资金(jīn)可能在金融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号(hào)。

　　走低的(de)贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司(sī)长金中夏(xià)对外表示，人民银(yín)行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务院(yuàn)决策(cè)部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新发(fā)企业贷(dài)款加权平(píng)均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社记者注意到，在部(bù)分(fēn)资金充裕的一(yī)线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早(zǎo)在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区(qū)新(xīn)发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行(xíng)今(jīn)年一(yī)季度(dù)公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要(yào)购买票据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前的(de)不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益(yì)率却在(zài)节节(jié)回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年(nián)1季度(dù)末，理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存(cún)续理财产品14892款，占全市场(chǎ中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久ng)存续理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收(shōu)最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的(de)利(lì)率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业人士对(duì)记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和(hé)金融市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的可能(néng)。中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平(píng)对(duì)财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市(shì)场曾(céng)存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是(shì)不(bù)断(duàn)波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展实验室主任(rèn)曾刚对财联社(shè)记(jì)者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在(zài)市场利(lì)率快速下(xià)行的(de)时容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士(shì)的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分(fēn)行负责(zé)人对财联社表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财收益(yì)和存(cún)贷款利差的(de)情况，理(lǐ)财与贷款利率差距(jù)过大必(bì)然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一步(bù)理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定(dìng)价和(hé)理财产品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能说(shuō)明个人部门(mén)当前(qián)的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这(zhè)也(yě)是近(jìn)年来比(bǐ)较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未(wèi)来新发理财产(chǎn)品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的(de)，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一(yī)些存量的(de)产品年化收(shōu)益率近期(qī)大幅(fú)上行(xíng)，主要(yào)是因为底层资(zī)产是(shì)去(qù)年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当(dāng)前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区(qū)大型城商行负责人对记者表示，在贷(dài)款定价(jià)上不去的情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的(de)影响还没(méi)完全消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还没有出(chū)来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的(de)可能性(xìng)和空间，银行息(xī)差水平(píng)面临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收益率和(hé)净利(lì)差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存(cún)款有(yǒu)可(kě)能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约(yuē)束(shù)，但“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款(kuǎn)缺(quē)少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或(huò)将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限，进一(yī)步压(yā)降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的(de)平均水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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