财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县)红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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