自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为(wèi)该基金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体行业和企业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给(gěi)投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财(cái)务数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变(biàn)化(huà)在市场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度(dù)如何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了(le)市(shì)场结构的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间(jiān)较大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进(jìn)行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能真的(de)只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎ保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢n)验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行(xíng)正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的(de)社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企业层(céng)面。可(kě)以看到(dào)很多公司(sī)在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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