近日，有焦化企业(yè)发告知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年(nián)的(de)定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货(h只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了uò)空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全(quán)年(nián)焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新(xīn)定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本(běn)端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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