作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局(jú)公布(bù)了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价(jià)格同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时(shí)候(hòu)？我们认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和(hé)修(xiū)复。下(xià)半年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(l0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号ù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品(pǐn)价格(gé)环(huán)比下降1％、非食(shí)品价格(gé)则(zé)环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生(shēng)猪(zhū)产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号菜、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动旅游(yóu)价格环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促(cù)销以及(jí)国内油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关(guān)行业价格环比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价格结束自去年(nián)底以(yǐ)来(lái)的(de)强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能(néng)继(jì)持续释(shì)放、供给(gěi)相对(duì)充足的影(yǐng)响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水平，离(lí)转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方(fāng)面，去年下半(bàn)年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的(de)历(lì)史低位，但今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多关(guān)注(zhù)环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和(hé)通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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