近(jìn)日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期(复活的作者是谁，复活的作者是谁qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余(yú)额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继(jì)续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèn复活的作者是谁，复活的作者是谁g)治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天复活的作者是谁，复活的作者是谁鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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