射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了慧智(分压公式是什么，分压公式是什么意思zhì)微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)分压公式是什么，分压公式是什么意思在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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