财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的(de)股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的(de)，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市(shì)场没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值的(de)板块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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