自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基(jī)金经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基(jī)金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三(sān)年、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来充分观察(chá)公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保障，选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双擎升级(jí)为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端制造业(yè)资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度相比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心恢复(fù)会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的(de)链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年(nián)实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具(jù)有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超(chāo)预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀