北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示(shì)，他和芒格(gé)依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异(yì)的(de)业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不(bù)代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的(de)失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自(zì)动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的(de)转变，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界陷(离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可(kě)能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的(de)货(huò)币才能解决(jué)问题，而(ér)直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到(dào)访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日(rì)本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱(qián)，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们(men)出生起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向(xiàng)他们的(de)孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是否正确(què)，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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