本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这(卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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