A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比(螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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