北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(w中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗èi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布(bù)会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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