射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病)品上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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