近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现(xià抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市n)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rù抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市n)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积(jī)极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联储的(de)加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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