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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下(一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽xià)降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重要(yào)力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去(qù)库的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着美(měi)联储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的(de)压力(lì)持续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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