钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫(mò)过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司(sī)释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套(tào)路完水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些全失灵(líng)，股价又(yòu)在(zài)4个(gè)多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺(yì)科(kē)技高(gāo)调跨界钠(nà)电(diàn)赛(sài)道(dào)故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多(duō)月，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的(de)产能又该如何(hé)消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时(shí)期(qī)萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密(mì)度(dù)较低，导致其研发进(jìn)度(dù)大大(dà)落后于(yú)了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后(hòu)，随(suí)着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天(tiān)之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣(xuān)布(bù)入局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立(lì)控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫不及待召(zhào)开电话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师(shī)和个人(rén)投资者(zhě)披(pī)露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技(jì)钠(nà)电池项目(mù)中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的前(qián)车在(zài)前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠(nà)电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往往在公告披(pī)露后录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难(nán)掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间(jiān)已(yǐ)经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫(pò)切(qiè)召开(kāi)电话会(huì)并在《投(tóu)资者关(guān)系活动记录(lù)表》中对外发布钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技(jì)及公(gōng)司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复(fù)函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官(guān)微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时(shí)间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步(bù)形(xíng)成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生(shēng)产(chǎn)能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批(pī)量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能规(guī)划(huà)，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设备(bèi)及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费(fèi)电(diàn)子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规(guī)模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资钠电项目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能(néng)增(zēng)加到(dà水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些o)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票(piào)预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了(le)定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的(de)另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年(nián)末(mò)全(quán)部竣工(gōng)投(tóu)产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)显示(shì)，市场对这个(gè)故(gù)事并不再买账，除(chú)了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业化元年的(de)2023年，包括宁德(dé)时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下(xià)，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速(sù)电动车领域实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订项目(mù)合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户(hù)情(qíng)况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送样后客户(hù)的(de)反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司(sī)已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车品牌(pái)开展送样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名称和(hé)订单(dān)金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年(nián)钠电(diàn)池落(luò)地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中(zhōng)可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下(xià)来(lái)才会(huì)有较(jiào)大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十(shí)分自信(xìn)，其(qí)在调研(yán)记录中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年钠电池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商业(yè)化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠(nà)离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术(shù)一定要发(fā)展，因(yīn)为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子电池的(de)一个(gè)有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成(chéng)本已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优势就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规(guī)模(mó)化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池(chí)有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的(de)价格(gé)，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地(dì)点变(biàn)更为重庆市合川区工业(yè)园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设(shè)项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计(jì)划的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目(mù)实(shí)际效(xiào)益与预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年(nián)可(kě)实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产(chǎn)年(nián)实(shí)现(xiàn)营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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