“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出口最大的(de)看点。即使考虑去年的低基(jī)数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也不赖(lài)，与(yǔ)韩国、越南(nán)等(děng)邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动(dòng)方(fāng)面(miàn)，“一带一路”国家成为主角，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国(guó)出(chū)口的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今(jīn)年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在(zài)增量(liàng)上(shàng)就可能对冲美欧(ōu)日(rì)出口(kǒu)的下滑，使得全(quán)年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当(dāng)前观(guān)察的中国(guó)的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传统观察中国出口增速(sù)的(de)重要指标，但随着中国出口结构向“一带一路”国家转移，其对中国出(chū)口的(de)指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家(jiā)偏向内(nèi)陆，汽车、火(huǒ)车等(děng)陆(lù)路运输占(zhàn)比(bǐ)和增速快速(sù)上(shàng)升(shēng)，导致港口数据(jù)与(yǔ)实际出(chū)口增速(sù)持续(xù)偏离，另一方面，以往韩国、越南出(chū)口(kǒu)增速与中国出(chū)口基本(běn)保持(chí)统(tǒng)一趋(qū)势(shì)，但(dàn)由于产品(pǐn)结构差(chà)异(yì)，2023年以来两者(zhě)产生较大(dà)背离。出(chū)口(kǒu)结构(gòu)性变化背景下，传统观察框架(jià)适(shì)用性减弱，信息的噪音和(hé)预期的波动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响(xiǎng)之外，4月(yuè)对俄出口的高增一厢情愿是什么意思反(fǎn)映“一带一路”贸(mào)易持续活跃，沿(yán)路经(jīng)济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟出(chū)口增速暂(zàn)时(shí)回落，不过(guò)整体来(lái)看，自2022年(nián)初以来(lái)“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加速，日韩(hán)份额(é)保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额维持强势，增速(sù)较3月进一步加快部分(fēn)源于去年低基数(shù)原因，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国(guó)，半导体出(chū)口跌幅则相较韩国更加“温和(hé)”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽车(chē)出口反映海外(wài)车市较高景气度(dù)与产业链韧性仍可在一段时间内(nèi)支撑出口，而(ér)受(shòu)全球半导(dǎo)体周期影(yǐng)响，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大(dà)的变(biàn)数：“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”的空间有多大(dà)？站在2022年年(nián)底，市场大多聚焦欧美(měi)经济(jì)衰退的拖累，而聚光灯(dēng)之外(wài)“一带一(yī)路”却(què)在稳定外贸上(shàng)发(fā)挥了(le)越来越重要的作(zuò)用，那(nà)么如(rú)何去(qù)评估这一(yī)空(kōng)间(jiān)有多(duō)大(dà)？

　　一带一路出口背后存(cún)量(liàng)博弈(yì)。在全球经(jīng)济(jì)和贸易放缓(huǎn)的背(bèi)景下，我(wǒ)国(guó)出口的韧性可能主要来自于(yú)存量(liàng)的竞争——我们认为很有可能是抢占(zhàn)欧美日韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的(de)进口份额(é)上涨(zhǎng)了2.5％，同(tóng)期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉(lā)动(dòng)2023年中国出口1个(gè)百分点。我们选取“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规模最大(dà)的(de)10个国家（约占中国对“一带一(yī)路”沿线国(guó)家总出(chū)口(kǒu)的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、200一厢情愿是什么意思1年的(de)进口情景来(lái)对标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐(lè)观三(sān)种(zhǒng)情形下的进口增速情况，同时(shí)参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下跌份额(é)，假(jiǎ)设(shè)2023年10国(guó)对美欧日韩减少(shǎo)的进口份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示(shì)，中性条件下，“一带一路”10国(guó)2023年拉(lā)动中国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国(guó)拉动我国(guó)出口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背(bèi)景下，1个百分点并不(bù)少，我国(guó)全年出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美日等发达经济(jì)体出口增(zēng)速预(yù)测，思(sī)路为在中国加(jiā)入(rù)世界贸易组织后、历(lì)次全(quán)球经济陷入衰退或是经济增(zēng)速(sù)大幅(fú)下行（downturn）的(de)时间(jiān)段中，选(xuǎn)出具有(yǒu)参(cān)考意义的(de)三年，分别作(zuò)为中性、乐观和悲观情景作(zuò)为参考。我们对于2023年的基准假设(shè)为美欧(ōu)有(yǒu)可能在下(xià)半年陷入温(wēn)和(hé)衰退，我们(men)选择2009（全球(qiú)金融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科(kē)网泡(pào)沫破(pò)裂，全球(qiú)经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐(lè)观情(qíng)景。根据预(yù)测，中(zhōng)性假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我国出口增(zēng)速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对其(qí)余(yú)国家（在我(wǒ)国出口中约(yuē)占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对(duì)2023年世界商(shāng)品(pǐn)贸易数量增速(sù)预测即1.5％计(jì)算，并考虑价(jià)格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数一厢情愿是什么意思同比(bǐ)预测（0.96％），计算得(dé)出其余国(guó)家拉动(dòng)我国出口(kǒu)增速约0.64个百分点(diǎn)。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在(zài)低估的风(fēng)险，主要来自于两个方面：数据口径差异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数据方面(miàn)，各(gè)国(guó)自中国进口的(de)数据和(hé)中国(guó)向各(gè)国出(chū)口(kǒu)的数(shù)据存(cún)在差异（无论(lùn)是绝对量还是增(zēng)速），有时这(zhè)一差异还较(jiào)大(dà)，一般而(ér)言中国出口端的增速会(huì)更(gèng)高，这意味着我们基(jī)于“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)进口数据的测(cè)算是(shì)低估的；外需方面(miàn)，欧美经济陷入衰退(tuì)的时(shí)点存(cún)在较大的(de)不确定性，可能在今年下半(bàn)年、也可能在明年，若后者(zhě)出现，那(nà)么2023年发达经济体(tǐ)对于中(zhōng)国出口的拖累可能(néng)没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及(jí)其他(tā)新兴经济体经(jīng)济增长不及预(yù)期，对外需拉动不足。疫情二次(cì)冲击风(fēng)险对出口造成(chéng)拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国(guó)出口的拖累不足。

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