国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的(de)文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银(y拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些ín)行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府以及(jí)某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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