尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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