如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回购规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最(zuì)新的上感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜行催化剂。

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