5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近(jìn)一个(gè)交易(yì)日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内(nèi)收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增幅(fú)明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不(bù)过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创下年(nián)内(nèi)收市(shì)新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移(yí)动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预(yù)期(qī)和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地(dì)互(hù)联网以及(jí)新(xīn)经济(jì)领(lǐng)域(yù)上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式(shì)出(chū)台了制造设(shè)备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市场对(duì)于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波动(dòng)较大主(zhǔ)要(yào)有基(jī)本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来(lái)看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相(xiāng)较(jiào)一季度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度(dù)来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门(mén)之(zhī)后我们(men)预(yù)期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语奋，但实(shí)际结(jié)果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是(shì)需(xū)要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工智(zhì)能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经(jīng)济(jì)体政策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来港股什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语持(chí)续回调(diào)，整(zhěng)体表现不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机(jī)会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回(huí)调(diào)较(jiào)多的(de)细分(fēn)板块或(huò)许(xǔ)是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费(fèi)复苏(sū)或(huò)者更能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通过定(dìng)投分散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细(xì)分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等(děng)方(fāng)向需要(yào)更(gèng)多(duō)更先(xiān)进的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费(fèi)行(xíng)业也(yě)有望(wàng)上行。因为目前(qián)我国经济总量(liàng)数(shù)据回(huí)暖(nuǎn)，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产生(shēng)较(jiào)大影(yǐng)响。在(zài)当(dāng)前流动性持续(xù)承压和较弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情(qíng)，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期(qī)更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预期更(gèng)快这二者中任(rèn)一(yī)情(qíng)景发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运(yùn)营(yíng)商(shāng)等高股息资(zī)产，而随着(zhe)市场预期更进(jìn)一步(bù)强化(huà)，可(kě)以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很大，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，当前(qián)估(gū)值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本(běn)面角度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏(sū)节(jié)奏可能大(dà)概率是(shì)一波三(sān)折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概(gài)率事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定投的方式投(tóu)资(zī)于(yú)港(gǎng)股市(shì)场。

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