本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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