国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的(de)官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分担的(d成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份e)基(jī)础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的(de)数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美(měi)联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议落(luò)地(dì)后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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