在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及(jí)先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的(de)基(jī)金经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了(le)主动投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对(duì先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些)基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区(qū先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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