财(cái)联20斤是几kg 20斤是多少磅社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(s20斤是几kg 20斤是多少磅hì)过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等(děng)来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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