当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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