美国(guó)债务上限危机暂时“告一段落”——美(měi)东时间(jiā3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人n)5月(yuè)31日，美国国会众议院(yuàn)通过了一项关于联邦政府(fǔ)债务上限和预算的法案，隔日参议院(yuàn)通过，根据(jù)法案政(zhèng)府开支(zhī)将受到上(shàng)限制约直至2024年结(jié)束(shù)，但可以避(bì)免发(fā)生债务违约。根据美国国会(huì)预算办(bàn)公(gōng)室(shì)数据，目前美国联邦债务规(guī)模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生产总值比例已超过120％，相当于每个美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限(xiàn)，尽(jǐn)管未(wèi)曾出(chū)现过实质性债(zhài)务违约，但债务(wù)上限危机仍可(kě)从市场预(yù)期、流动性(xìng)、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制作用于(yú)全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国(guó)基金报》记者表示(shì)，在(zài)目前美国债务上限(xiàn)情景下，中长期看美债上限(xiàn)违(wéi)约(yuē)风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性(xìng)，而市场关注的重(zhòng)点(diǎn)也(yě)将(jiāng)重新回到美联储的货币政策上(shàng)来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政府债务共有(yǒu)22次触及(jí)法定上限，每次债务上限触及后(hòu)均得到了上调(diào)或暂停，只是经(jīng)历(lì)的时(shí)间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决(jué)前后(hòu)，标(biāo)普500指数(shù)自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数下跌16.3％；在(zài)2013年(nián)债务上限解决前后，标普500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机(jī)谈判过(guò)程中，亚洲市场(chǎng)反(fǎn)应(yīng)参差，日经(jīng)225指数创1990年以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则(zé)跌(diē)至(zhì)年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理投资(zī)总监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美(měi)国彻(chè)底违约(yuē)的可(kě)能性非(fēi)常低，但(dàn)此前(qián)因为市(shì)场担忧发生发(fā)生(shēng)违约，很(hěn)多国家和行业都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国和(hé)发达市场更具韧性，得益于较佳的(de)盈利增长(zhǎng)前景和具吸引力的相(xiāng)对(duì)估值(zhí)，尤其看好中国(guó)、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是(shì)关键催化(huà)剂。中国今年首季盈利增长较去年第四季有所(suǒ)改善，有助提(tí)振对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他地区（日本(běn)除(chú)外）相比(bǐ)，中(zhōng)国股市的估值(zhí)似乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区（日(rì)本除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭(tíng)也(yě)对记者(zhě)表(biǎo)示，债务(wù)协议的顺利通过消(xiāo)除了美国乃(nǎi)至全(quán)球面临的(de)一个不明朗因(yīn)素，进(jìn)而(ér)短暂提振市(shì)场情绪。中(zhōng)航信托宏观策(cè)略总监吴(wú)照(zhào)银对记者称，因投资者对两党达成(chéng)一(yī)致有确定(dìng)的预期，所以(yǐ)近期美国以及(jí)全球资本市(shì)场并没有对美国债务(wù)上(shàng)限问题过(guò)度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期看美债3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人上限(xiàn)违约风(fēng)险难以(yǐ)忽(hū)视

　　目前来看，主流大类资产(chǎn)对(duì)于美债危机的叙事(shì)反应都较为平淡(dàn)，但(dàn)野村东方国际证券(quàn)资产管理(lǐ)部总经(jīng)理兼投(tóu)资总监肖令君对记者(zhě)表示，从(cóng)中长期的资产配置(zhì)角度出(chū)发，诸如美(měi)债上限等类似的尾部(bù)风险事(shì)件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的(de)下行风险，主要(yào)考虑两点：一是多元化低相关性(xìng)资产配(pèi)置、二是支付保险费(fèi)的另类策略，为组合提供下(xià)行保(bǎo)护。回顾(gù)美债上限危机历(lì)史，看到(dào)避(bì)险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显(xiǎn)的超(chāo)额收益(yì)，因此(cǐ)组合配置中保(bǎo)有一定比例(lì)的避(bì)险资产有助(zhù)对冲投资(zī)组合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证(zhèng)券在(zài)黄金与美债季(jì)度展望中也提到(dào)，黄(huáng)金作(zuò)为典型的(de)避险资产，国际(jì)金价(jià)将(jiāng)有支(zhī)撑(chēng)，短期或继续走(zǒu)高(gāo)，因为美债利率短(duǎn)期(qī)内仍(rén3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人g)会高位(wèi)震荡，通胀(zhàng)不确(què)定性仍(réng)然较(jiào)高，同时(shí)全球整(zhěng)体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大类资产会(huì)呈现同涨同跌的(de)特征(zhēng)，如(rú)2020年3月极度恐慌(huāng)时(shí)期，市场无差(chà)别抛(pāo)售一(yī)切(qiè)资产增持现金，传统避险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌(diē)，因(yīn)此以期权保护组合下行风(fēng)险是另一种方(fāng)式。美债违约并非我们的基准假设，如果出(chū)现此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以及(jí)做空(kōng)风险(xiǎn)资产的衍(yǎn)生品策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场(chǎng)的最(zuì)佳非对称对(duì)冲策略(lüè)是做空美国高评级(jí)银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄(huáng)俊则对(duì)记者表示，美债上限(xiàn)的提升，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政策，对(duì)美股也是(shì)一大利好。他还(hái)认为，美国政府的财政(zhèng)支(zhī)出得到了(le)保证，在两年内可以继续举债。最近两(liǎng)周的美债(zhài)谈判关键(jiàn)期，美国三(sān)大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随(suí)着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望(wàng)进(jìn)一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货币政策上(shàng)

　　美国参(cān)议院已经投票(piào)通过(guò)债务上限法案(àn)，市场(chǎng)关注焦(jiāo)点再度回到美国未来的财政政策和货币政策(cè)上。肖(xiào)令(lìng)君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅事(shì)件，预计联储(chǔ)仍(réng)将贯彻数据依赖原(yuán)则，联储(chǔ)可能会持(chí)续(xù)关注就业(yè)数据和工(gōng)商业运(yùn)行情况(kuàng)，等待(dài)市场自然降温至(zhì)浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期(qī)存在修正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数(shù)据上看，美国经(jīng)济韧性好于预期，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排除联(lián)储(chǔ)还会继(jì)续加(jiā)息的可能(néng)，但(dàn)加(jiā)息周期已接近尾声(shēng)，利率基本(běn)见顶的(de)趋势不(bù)会改变，因(yīn)此(cǐ)预计加(jiā)息对市(shì)场(chǎng)的冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协议通(tōng)过(guò)后，美国财(cái)政部预计将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的(de)国债。随(suí)着市场(chǎng)流动性收紧，这或将产生显著的(de)吸力(lì)作用。债券收益率或(huò)将随着资(zī)本流出(chū)经(jīng)济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄俊则称，接(jiē)下来美(měi)国财(cái)政部(bù)的工作重(zhòng)点是如何为美债(zhài)找到买(mǎi)家，其(qí)中(zhōng)有三(sān)个重(zhòng)要看(kàn)点，即第一(yī)，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来(lái)是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第三(sān)，美国(guó)国内(nèi)普通家庭可能成为购买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进(jìn)而分析称(chēng)，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货(huò)币政策停(tíng)止缩表抛售美债。如(rú)果(guǒ)美联储缩表卖(mài)出美(měi)债，美国财政部发(fā)行美债（向市场卖出(chū)）这无疑会给美债(zhài)市场造成(chéng)极大抛压。他总结(jié)道，美债的重(zhòng)新发(fā)行，有(yǒu)可能促使美(měi)联储美联储停止加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示未(wèi)来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联储是(shì)否(fǒu)能进一(yī)步确认停止紧缩的态度。

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