射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hón发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系g)杉(shān)中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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