5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称部分(fēn)银行相关(guān)部门(mén)收到(dào)《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限拟下调(diào)的(de)背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者(zhě)采访了(le)招商基金研(yán)究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行(xíng)而言，存(cún)款利率下调(diào)有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货币(bì)政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去(qù)年9月(yuè)下调(diào)存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价(jià)自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施(shī)。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙(zhè)幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率下调，均是在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行。在资(zī)产端定价(jià)压力(lì)较(jiào)大且存(cún)款持(chí)续高增的情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存(cún)的(de)活期资金(jīn)投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场利率整体下(xià)行，实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)综合融资成本不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持(chí)续走低(dī)，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业(yè)和(hé)居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行高吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第四，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于(yú)活期存(cún)款与定期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮(lún)调整，本次(cì)将协(xié)定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自(zì)律上限下调也(yě)是要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势(shì)，通过自律机(jī)制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的(de)存款(kuǎn)利率(lǜ)管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则(zé)为下(xià)限管控，近年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮(lún)大规(guī)模存(cún)款利率下(xià)降，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以(yǐ)来的(de)调整更(gèng)多(duō)是(shì)延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来(lái)的(de)激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的(de)进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存(cún)款增加，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度，净息差(chà)不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的(de)成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金(jīn)”的(de)定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行(xíng)一(yī)季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新低(dī)，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企(qǐ)业(yè)贷款也(yě)在(zài)边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同(tóng)比多增幅(fú)度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当(dāng)务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质(zhì)较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍(réng)是由实(shí)体(tǐ)经济资(zī)金供需决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合(hé)适顺(shùn)应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第(dì)一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过(guò)降准(zhǔn)以(yǐ)及结(jié)构性货币政策等(děng)多项举措给予了(le)实体经济所需(xū)的一(yī)定的资金投放支持(chí)，有效降低了实体综合融资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利(lì)率的(de)概率不(bù)大，但仍(réng)会维(wéi)持资金合理充裕(yù)的(de)环境，故(gù)从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持(chí)低位，后(hòu)续是(shì)否进(jìn)一步下调要(yào)看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债(zhài)端，存款基准利率(lǜ)下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调(diào)整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍存在(zài)，而(ér)是否进一步(bù)下(xià)调要看(kàn)银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别(bié)下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中小银行跟随调(diào)降存(cún)款利率。我(wǒ)们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低(dī)位或继续下行，最终有利(lì)于社会(huì)融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利率(lǜ)下行，叠(dié)加(jiā)银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)周(zhōu)期，加息周期(qī)基本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型(xíng)商业银行(xíng)和股份制商业银(yín)行(xíng)的定期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理利(lì)差范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求(qiú)仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银(yín)行自身也(yě)有动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差(chà)压(yā)力大(dà)是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动中小银(yín)行主动跟随下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带(dài)动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资(zī)本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及(jí)居民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对(duì)市场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定(dìng)价(jià)秩序，减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价(jià)过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机(jī)制(zhì)、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期升(shēng)温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在(zài)商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款收益(yì)，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低(dī)了(le)银行负债成本，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负债及经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成(chéng)本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开(kāi)了资(zī)产(chǎn)端收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金报：未来存(cún)款利率是否还有(yǒu)进一步(bù)下降的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：近年来(lái)，贷(dài)款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒(dào)逼存款利(lì)率(lǜ)有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率创(chuàng)有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力(lì)使得(dé)各行下(xià)调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上(shàng)市(shì)银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持(chí)平(píng)。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班利于(yú)降(jiàng)低全(quán)社会无风险收益(yì)率，利(lì)多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然(rán)有下降(jiàng)的趋(qū)势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行息差(chà)压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动(dòng)力去(qù)持(chí)续推动存(cún)款利率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调带动(dòng)流动性(xìng)继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率仍有下行(xíng)空间(jiān)。如果经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利(lì)率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的(de)信号来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政策(cè)进一(yī)步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当(dāng)前货币政策(cè)基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政策利(lì)率就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通(tōng)投资(zī)者应(yīng)该如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及其他固(gù)收(shōu)类基金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的(de)银(yín)行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速，当前(qián)无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低历史分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍未(wèi)改变(biàn)，但(dàn)一(yī)致预期导(dǎo)致(zhì)行情走的比较迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者(zhě)来说(shuō)，在(zài)这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增长转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政(zhèng)策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化(huà)，因此股票市场也(yě)进(jìn)入到“休(xiū)整(zhěng)期(qī)”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关(guān)注行业估值(zhí)水平较(jiào)低，高股(gǔ)息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们(men)识(shí)别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保本(běn)的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而(ér)言，如果不具备相关专业(yè)知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给少数(shù)专业的人来做(zuò)，让优(yōu)秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋(dài)子。具备(bèi)一定投(tóu)资能力和风控(kòng)能力的人(rén)士可通过(guò)理(lǐ)财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己(jǐ)风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基(jī)金(jīn)：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对(duì)灵活的产品。

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