5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的(d济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50e)国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50(děng)核(hé)心环节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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