5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分(fēn)银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关(guān)于调整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的(de)通知(zhī)》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研(yán)究部首席(xí)经(jīng)济(jì)学(xué)家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光(guāng)大(dà)保德信基金、德邦基金等公募(mù)基(jī)金公司(sī)及投(tóu)研(yán)人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调(diào)降方差分析英文缩写，方差分析英文翻译(jiàng)更多(duō)是出于推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计(jì)下半年货币(bì)政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国(guó)有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去(qù)年(nián)9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存(cún)款利率。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下(xià)调，均(jūn)是在利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下(xià)行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续(xù)高(gāo)增的(de)情况下，压降存款成本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷(dài)款向企业(yè)固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限有利于(yú)对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融(róng)资成本不(bù)断下降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为明(míng)显；第(dì)二(èr)，银(yín)行(xíng)整体净息差持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关(guān)系发(fā)生了变化，降低了(le)银(yín)行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机(jī)制对于(yú)活期存款与定期(qī)存款利率进行了(le)几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协定存款与通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限下(xià)调也是要将存(cún)款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银行从自(zì)身经营(yíng)情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势，通过自(zì)律机制协调(diào)调降负债成本，有利于提升银(yín)行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方(fāng)式的(de)改变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和股份(fèn)行参(cān)与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来(lái)的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折。目前居(jū)民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经(jīng)营压力(lì)增大，调整存款成本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，延续近期(qī)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可以有效降低银行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社(shè)融数(shù)据，居民(mín)贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还(hái)要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发(fā)行利(lì)差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于资(zī)质较(jiào)好的发债主体，其(qí)信用债(zhài)收(shōu)益率仍(réng)有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由(yóu)实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的，而央(yāng)行的(de)政(zhèng)策(cè)利率、基准利率(lǜ)在(zài)一(yī)方面要合适顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调(diào)信号意义的(de)作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍(réng)面(miàn)临内(nèi)生动力不(bù)强(qiáng)需求不(bù)足的情(qíng)况，央行(xíng)已经(jīng)通过降准以(yǐ)及结构性货币政策等(děng)多项举措(cuò)给予了实体经济(jì)所需(xū)的(de)一定(dìng)的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业政(zhèng)策等(děng)配套政(zhèng)策(cè)继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期(qī)调(diào)整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度(dù)来(lái)讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维持低(dī)位，后(hòu)续(xù)是否进(jìn)一(yī)步下调要看实体经(jīng)济复(fù)苏(sū)的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一(yī)步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市场(chǎng)化(huà)定价情况作为合格(gé)审(shěn)慎评估的扣分项，引发(fā)中小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率。我们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率维持低位或继续下行，最(zuì)终有利于社(shè)会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融(róng)数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍(réng)在(zài)。近期国(guó)债利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全(quán)球经济(jì)进(jìn)入衰退周期(qī)，加息周(zhōu)期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大(dà)型商业银(yín)行和股份制(zhì)商业银行(xíng)的(de)定期存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理利差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银行自身(shēn)也(yě)有动力去(qù)下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一(yī)方面银行息(xī)差(chà)压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动(dòng)中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存款利(lì)率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大，大量资金集(jí)中在银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率(lǜ)下调(diào)也有望带动存款(kuǎn)资(zī)金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的(de)协定存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较(jiào)低的(de)银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款利率，减少中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户(hù)活期存(cún)款收(shōu)益(yì)向对私客户看齐，一方面有方差分析英文缩写，方差分析英文翻译助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银(yín)行协定存(cún)款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本压(yā)力，减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债及经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负(fù)债(zhài)端(duān)成本(běn)的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断(duàn)下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率(lǜ)是(shì)否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)使得(dé)商(shāng)业(yè)银行净息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)2020年(nián)初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利率动(dòng)力(lì)不(bù)足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质的(de)票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率(lǜ)仍(réng)然(rán)有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进(jìn)入债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期(qī)信用债利(lì)率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如(rú)果经(jīng)济(jì)复苏(sū)较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股市，利(lì)好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款利(lì)率整体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽(kuān)松？货(huò)币(bì)政策充裕延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明(míng)当前货币(bì)政策基(jī)调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持扩大内(nèi)需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必(bì)须进行(xíng)对等(děng)下调(diào)，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱(qián)袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款利率下降的(de)背景下，短债基金(jīn)以(yǐ)及其他固(gù)收类基金在具一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期(qī)存(cún)款和(hé)相当部分的银行理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者(zhě)的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回到(dào)了较(jiào)低历(lì)史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环(huán)境仍(réng)未改(gǎi)变，但一(yī)致预期导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择(zé)久期(qī)短流动性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发力(lì)预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息(xī)的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可(kě)以选择把投(tóu)资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)管理自己的(de)钱(qián)袋子(zi)。具备一(yī)定投资能力(lì)和(hé)风控能(néng)力的人士可通过(guò)理财(cái)和投资(zī)试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益(yì)下(xià)降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身(shēn)风险承(chéng)受能力后(hòu)可适(shì)当考虑公(gōng)募货币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险等级较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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