美国债务上限危机暂时“告(gào)一段落”——美(měi)东(dōng)时间5月31日，美国(guó)国会众议院通(tōng)过了一项(xiàng)关于联邦政府(fǔ)债务上限和预算的(de)法案，隔日参议院通(tōng)过，根(gēn)据法案政府(fǔ)开支(zhī)将受到(dào)上限制约直至2024年结束，但可以避免发生(shēng)债务违约(yuē)。根(gēn)据美国(guó)国(guó)会(huì)预(yù)算(suàn)办(bàn)公室(shì)数据，目(mù)前美国(guó)联邦债务规模约为31.46万亿美(měi)元，占(zhàn)其国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次　事实上，二(èr)战以来，美国已(yǐ)103次调整债(zhài)务上限(xiàn)，尽管未曾出(chū)现过实质性债务违约，但债务上限危(wēi)机仍(réng)可从(cóng)市场预(yù)期、流动性、风险(xiǎn)偏好(hǎo)、借(jiè)贷成本等机制作用于全(quán)球(qiú)金融(róng)、实(shí)物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中(zhōng)国基金报(bào)》记者表示，在(zài)目前(qián)美国债务上限情景下，中长(zhǎng)期看(kàn)美债(zhài)上限违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现将更具韧性，而(ér)市场(chǎng)关注的(de)重点(diǎn)也(yě)将重新(xīn)回到美(měi)联(lián)储的(de)货币政策上(shàng)来。

　　危机(jī)暂缓(huǎn)新(xīn)兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政府债务共有22次触及法定(dìng)上限，每次债务上(shàng)限触及(jí)后(hòu)均得(dé)到了上调或暂停(tíng)，只是经(jīng)历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务(wù)上限解决前后，标普500指数自高(gāo)点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解(jiě)决前后，标普500指数最大(dà)下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参(cān)差，日经225指(zhǐ)数(shù)创(chuàng)1990年以(yǐ)来新高，香(xiāng)港恒(héng)生指数则(zé)跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财(cái)富管理(lǐ)投(tóu)资总监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美(měi)国(guó)彻底违约(yuē)的可能性非常低，但此(cǐ)前(qián)因为市场(chǎng)担忧发生发生(shēng)违约，很多国(guó)家(jiā)和行业(yè)都(dōu)遭到抛售(shòu)，但(dàn)这次亚(yà)洲市场(chǎng)表(biǎo)现相(xiāng)对于美国和发达市场更(gèng)具(jù)韧(rèn)性，得益于较佳(jiā)的(de)盈(yíng)利(lì)增长前景(jǐng)和具吸(xī)引力的相(xiāng)对估值，尤(yóu)其看好(hǎo)中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是(shì)关键催化剂(jì)。中(zhōng)国今年(nián)首季盈利增长较去(qù)年第(dì)四季有所改善，有助提振对中(zhōng)国资(zī)产的(de)信(xìn)心。与亚洲其(qí)他地(dì)区（日本除外）相比，中国股市的估值似(shì)乎被(bèi)低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外(wài)）全球市场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除(chú)了美国乃至(zhì)全(quán)球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振(zhèn)市场情绪(xù)。中航信托宏观策略总监(jiān)吴照银(yín)对记者(zhě)称，因(yīn)投(tóu)资者对两(liǎng)党达成一致有确定的预(yù)期，所以近期美国(guó)以(yǐ)及全球(qiú)资本(běn)市场并没有(yǒu)对美国债务上限问题(tí)过度反应，整体表现(xiàn)平(píng)稳。

　　中长期看美(měi)债上(shàng)限违约风险难以忽视

　　目(mù)前来看，主流大类(lèi)资产对于美债危机的叙事反应都较(jiào)为平淡，但(dàn)野村东方国际证券资产管理部总(zǒng)经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债(zhài)上限等(děng)类似的尾部风险事(shì)件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投资(zī)组(zǔ)合(hé)的下行风险，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点：一是多元化低(dī)相关性(xìng)资产配置、二是支(zhī)付保险费的另(lìng)类策略，为组合提供(gōng)下行保护。回顾美债上(shàng)限(xiàn)危(wēi)机历史(shǐ)，看(kàn)到避(bì)险资(zī)产(chǎn)如美(měi)元(yuán)、美(měi)债、黄(huáng)金在通常较风险资产呈现明显(xiǎn)的超额收益，因此组(zǔ)合配(pèi)置中保有一定比(bǐ)例的避(bì)险资产有助对冲(chōng)投(tóu)资(zī)组合波(bō)动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在(zài)黄金与美(měi)债季度展望(wàng)中也提到，黄金(jīn)作为典型的避(bì)险资产，国际金价将有支(zhī)撑(chēng)，短(duǎn)期(qī)或继续走(zǒu)高，因为(wèi)美(měi)债利率短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较(jiào)高，同时(shí)全球整体风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另(lìng)一(yī)方面，极端危机环境下(xià)，大类资(zī)产(chǎn)会呈现(xiàn)同涨同跌的特(tè)征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场无差别抛售一(yī)切资产增持现金，传统避险(xiǎn)资(zī)产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护(hù)组(zǔ)合下行风险是另一(yī)种方式。美债违约并非我们的基准假设，如(rú)果出现此类(lèi)尾(wěi)部风(fēng)险，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产的衍生品策(cè)略将显著(zhù)受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最(zuì)佳非对称对冲策略是(shì)做空美国(guó)高评级银行(xíng)（评级下调、对(duì)手(shǒu)方、杠杆(gān)担忧(yōu)）、美(měi)国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄(huáng)俊则对记者表示，美债上(shàng)限的(de)提升，将(jiāng)促进(jìn)美联(lián)储停止紧缩货币(bì)政策(cè)，对美股也(yě)是一大利好。他还认(rèn)为(wèi)，美国政府的财政支出得到了保证，在两年(nián)内可以(yǐ)继续举债(zhài)。最近两周的美债谈判关键期，美(měi)国三大股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的市(shì)场(chǎng)报以乐观。可见随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定，美股(gǔ)仍(réng)有望进一步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点(diǎn)再(zài)次(cì)回到(dào)

　　美(měi)国财政政策和货币(bì)政策上

　　美(měi)国参议(yì)院已(yǐ)经投票通过(guò)债务上(shàng)限法案(àn)，市场(chǎng)关注焦点再度回到(dào)美国未来的财政政策(cè)和货币政(zhèng)策上。肖令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计(jì)联(lián)储仍将贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能会持续关注(zhù)就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市(shì)场自然降温至(zhì)浅萧(xiāo)条后再开启(qǐ)降息，年内降息的乐(lè)观(guān)预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数据上看，美国(guó)经济韧性好于(yú)预期，如(rú)果年核心PCE指标继(jì)续反弹(dàn)走高，不(bù)排除(chú)联储还会继续加(jiā)息的(de)可能，但加息周期(qī)已接近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因此(cǐ)预计加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限协(xié)议通过后，美(měi)国财政部预(yù)计将可于未来7个月发行(xíng)逾6000亿美(měi)元的国(guó)债。随(suí)着市(shì)场流动(dòng)性收紧，这(zhè)或(huò)将(jiāng)产(chǎn)生(shēng)显(xiǎn)著的吸力作用。债券收益率或将随(suí)着资(zī)本(běn)流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊(jùn)则称，接(jiē)下(xià)来美国财(cái)政部的(de)工(gōng)作重点是如何为美债找到(dào)买家，其中有(yǒu)三个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是(shì)否要调整货(huò)币政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债；第二，以中(zhōng)国(guó)为(wèi)代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国(guó)内普通家庭可能成为(wèi)购(gòu)买美(měi)债异军突起(qǐ)的(de)力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美联储(chǔ)现在仍在(zài)缩(suō)表周期，接下来(lái)是(shì)否(fǒu)要调整货币政策停止缩(suō)表抛售美(měi)债。如(rú)果美联(lián)储缩(suō)表卖出美债，美国财政(zhèng)部发(fā)行美债（向(xiàng)市场卖(mài)出）这(zhè)无(wú)疑会给美债市场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的(de)重新发行，有(yǒu)可能促使美联储美联储(chǔ)停止(zhǐ)加(jiā)息和缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删除了此前暗(àn)示未来(lái)还会加息(xī)的措辞，需要(yào)关(guān)注6月利率决议(yì)中美联储是否能进(jìn)一步(bù)确认停止紧缩的态度。

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