本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折(z馈赠的意思hé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净(jìng)率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2馈赠的意思008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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